投资要点：
养老市场规模巨大。10年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到20年、30年、40年分别将达到3.3万亿、8.6万亿、17.5万亿。而从14年至50年我国老年人口的消费潜力将从4万亿增长到106万亿，GDP占比从8%增至33%。我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。
人口老龄化+政策+老年人消费行为，三大动力促使养老产业的春天来临。我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%，预计2020年这一比例会达到12.8%。近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。同其他消费群体相比，老年群体由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的消费行为也具有了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了特殊老年人消费市场。
结合国际经验，居家养老模式在中国将成为领先模式。
我们的观点
养老市场规模巨大。全国老龄办数据表明，2010年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到2020年将达到3.3万亿元，2030年达到8.6万亿元，2040年达到17.5万亿元。而从2014年至2050年间，中国老年人口的消费潜力将从4万亿元左右增长到106万亿元左右，占GDP的比例将从8%左右增长到33%左右。我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。
人口老龄化+政策+老年人消费行为，三大动力促使养老产业的春天来临，行业空间巨大。
我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。
政策支持加大，仅近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。其中2015年2月25日，民政部、发改委等10部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，预示我国养老产业迎来新的阶段。
结合国际经验，居家养老模式在中国将成为领先模式。
1、日本养老模式对我国养老产业的启示。
完善养老社会保障、养老保险体系。日本在法律法规、社会保障、养老保险体系上的建设走在了世界前列。日本养老体系层次分明，政府、社会、个人角色清晰，相互配合。同时日本独具特色的介护保险制度对于我国护理保险制度的建立也是极好的案例。
可借鉴居家养老+养老服务的模式。日本和我国家庭观念相似，均以居家养老为主，同时日本强调养老服务产业的发展也适合我国的国情，具有借鉴意义。大力培养养老服务专业人才，尤其是护工。
2、美国养老模式对我国养老产业的启示。
完善养老保障制度，强调市场化。可适当借鉴养老社区+专业护理。相较于前述国家居家养老为主的模式，美国的养老社区、专业护理机构也存在着巨大的市场空间。针对我国高收入和独立自主观念比较强的老年人群体，社会资本可以适当的发展养老社区+专业护理的养老模式。
3、预判符合我国的养老模式。
适合我国的养老模式以居家养老为主，社区养老和入住养老院为辅，原因有三：a.生活基本可以自理的老年人所需要的照护较少，家庭和社会服务完全可以满足其养老需求;b.我国的“孝”文化和社会观念决定了老人自身和家庭更愿意让老人呆在家中养老;c.我国老年人支付能力有限，居家养老的成本更低。未来养老产业最大的细分市场即居家养老市场，远程医疗及照护服务提供商将是最大的受益者。
养老产业链的痛点
1、居家养老亟待健康管理信息化;
2、医养结合不充分：养老地产缺乏医疗资源;居家养老缺乏一体化的远程医养提供商;中医养老是我国养老产业一大待挖掘特色;
3、专业化护工缺乏;
4、养老院入住率低;
5、缺乏长期照护险，老年人负担能力低。
他山之石—国外养老产业模式借鉴
日本养老产业模式
日本是全球老龄化率最高、老龄化速度最快的国家。到2013年，这一比例攀升到25.08%，即4个日本人中就有1个为65岁以上老人。
成熟的养老保障体系
老龄化问题给日本提出了严峻的挑战，也促使日本较早就开始养老保障体系的研究和建设，通过多项举措和设计，日本社会的养老保障体系已经基本成熟，形成了养老年金保险制度、介护保险和长寿医疗保险的“一体两翼”格局。
养老年金保险制度
日本从2000开始实施养老年金保险制度，形成了三个层次的养老年金保险制度。
第一层次是国民年金。
第二层次是雇员年金制度。
凡是加入第二层者全部自动加入第一层国民年金。
第三层次是可以任意加入的养老年金保险。
介护保险制度
长寿医疗保险
居家养老+养老护理的养老模式
日本的养老服务分为居家养老服务、社区养老服务和机构养老服务。其中居家养老是最符合日本国民观念，也是政府积极提倡鼓励的，是最主要的养老方式。
居家养老。日本人家庭观念重，很多老人更愿意在家养老。日本养老保险制度能够为老年人提供居家养老服务，可在家中接受服务，包括护理、日间照料等。
社区养老。社区养老使得老人能够在一直生活的环境中接受养老服务。在相关政策和法律的保障和政府的大力支持下，日本的社区养老服务充分利用社会资源、人才，汇集各方力量向老年人提供福利、保健、医疗等综合性服务，以适应不同身体状况的老年人的需要。内容包括上门服务、日托服务、短托服务(1-3个月)、长期服务(3个月以上)、老年保健咨询和指导服务等。
机构养老。日本的机构养老，起步早、发展规范，并十分注重对社区的辐射。日本养老机构又可细分为养老福利机构、保健机构、疗养型医疗机构等。老年人通过机构养老，除了可以享受日常照料，还可以接受康复治疗、健康疗养等服务。
日本养老产业以养老护理为核心。养老产业是一项营利性事业,日本养老产业内容可划分为六个方面：老年住宅产业、老年金融产业、养老护理服务、医疗福利器械用品、文化生活服务及其他相关产业(老年人生活用品开发、销售等)。其中，护理服务是日本养老产业发展的重点。日本是世界上少数的推出“介护保险”、实行“介护保险制度”的国家，拥有标准化的介护制度，在养老护理方面具有丰富的经验和优势。而养老护理服务又贯穿居家养老、社区养老和机构养老全方式。
综合来看居家养老+养老护理是日本典型的养老模式。
案例研究
居家养老是日本最主要的养老方式，而提供居家养老护理服务的机构数目也众多。截止2013年，日本提供日间照料服务的机构为36,000余家，居家养老支持为近36,000家，上门服务的机构为30,000余家，并且越来越多的营利性企业也参与到了这一细分领域。
日本养老于养老服务业是一个劳动密集型产业，又非常具有地域性，所以呈现出一种分散的产业形态。尽管如此，以日医学馆、倍乐生、Message等为代表的大公司还是脱颖而出，各有特色地开展业务，成为了养老服务产业的领头羊。
日医学馆
日医学馆(NichiiGakkanCompany)成立于1973年8月，是日本最大的养老服务公司。最早承接医疗业务委托管理业务，1996年开始健康护理业务。2007正式参与团体之家、收费老人之家等机构类护理服务，并构建了可满足顾客各种需求的“全面护理服务”提供机制。
公司需要向保险公司支付税金(属政府财政收入)，保险公司向养老公司支付的90%服务费，其中50%来自介护险费，另50%来自税金，也即由政府负担的部分。
公司的大力发展随着日本2000年护理保险制度的推行而逐渐发展起来，现有员工30508人。
公司有四大业务：医学支持、健康照顾、培训、生活帮助等。
据此公司开设不同的子公司来运营相应的业务。
日医学馆在全日本有签署合作协议的医疗机构10431家，长期介护机构1284家，教育培训中心392家。尤其在关东(Kanto)、中部(Chubu)、劲力(Kinki)、东北(Tohoku)这些地区机构更密集。
日医学馆2013年收入和净利润达到2676和43.65亿日元，对于公司来讲，支付给保险公司的税金是影响其净利润的一大风险，随着公司在2007年开展机构养老护理业务，增加了收入渠道后，抗风险能力逐渐增强。为了提高抗击税金对公司利润的影响，公司逐步开发提供非保险覆盖的服务项目。除了税率风险，公司还需要警惕个人隐私信息泄露风险(日本有ActontheProtectionofPersonalInformation法案来保护个人隐私信息安全)，公司成立了信息保护委员会来确保信息的安全合理使用。
日医学馆收入主要来自介护服务(HealthCareBusiness)，其次为医疗支持服务(MedicalSupportBusiness)，教育培训占比较低(EducationBusiness)
日本养老模式对我国养老产业的启示
完善养老社会保障、养老保险体系。日本在法律法规、社会保障、养老保险体系上的建设走在了世界前列。日本养老体系层次分明，政府、社会、个人角色清晰，相互配合。同时日本独具特色的介护保险制度对于我国护理保险制度的建立也是极好的案例。
可借鉴居家养老+养老服务的模式。日本和我国家庭观念相似，均以居家养老为主，同时日本强调养老服务产业的发展也适合我国的国情，具有借鉴意义。
大力培养养老服务专业人才，尤其是护工。
美国养老产业模式
美国早在20世纪40年代便进入了老龄化社会，截至2013年65岁及以上老年人口4413.16万人，占比为13.96%。相较于日本重度老龄化现象和中国加速的老龄化进程，美国的老龄化处于一种缓慢而稳步推进的状态。
美国婴儿潮时代(1947年以后)出生的人口如今将迈入老年人行业，将在一定程度上加速日本老龄化进程。美国人口局预测，美国老龄化率(65岁及以上人口)将在2030年达到19%。
三支柱体系保障美国养老保障制度
美国的养老保障制度从1935年《社会保险法》颁布以后开始正式建立，随着《社会保险法》的不断修正和完善，美国的养老保障制度逐渐演变成美国特有的“三支柱”模式。
国家强制的社会养老保险。政府及雇主养老金计划。个人储蓄养老金计划。
养老社区+专业护理美国养老模式
美国养老模式包括居家养老、养老社区、专业护理机构三种。美国老年人可以根据自身养老金情况和需求选择适合自己的养老模式。
居家养老。美国老年人选择居家养老的一个重要原因是节省费用，居家养老相较于养老社区，专业护理机构等免去了房租成本。相应提供居家养老服务的公司可分为生活型居家养老公司和医疗保健型居家养老公司。二者提供养老服务的内容侧重点不同，前者主要提供日常生活照料服务，而后者则侧重提供康复护理。
HomeInsteadSeniorCare：代表性生活型居家养老公司
HomeInstead1994年成立，现已发展成为规模最大的生活型居家养老服务公司。公司致力于提供居家养老全套解决方案，提供从老年陪护到临终关怀全方位的居家养老服务，同时也能满足个人独特的需求和偏好提供养老服务。
HomeInstead采用加盟连锁、特许经营的模式。目前HomeInstead共有640家加盟商，加盟商初始投资在10万-11.5万美元左右，这包括初始一次性加盟费、租金、运营成本等。加盟商净利润率平均水平在12%-15%左右，新加盟商第一年平均收入约24.8万美元。
Apriahealthcaregroup：医疗保健型居家养老领先企业
Apriahealthcaregroup是美国医疗保健型居家养老龙头公司。公司拥有约2300人的医护团队，包括750名呼吸疾病护理医师、700名护士、775名药剂师以及100名注册营养学专家，每年为240万老年人服务，在全美50个洲有425个分支机构，能够覆盖全美98%人口。
Apriahealthcaregroup侧重于老年人家庭医疗辅助护理。公司业务包括家庭输液、管道助食、睡眠辅助、呼吸道疾病护理、家庭医疗器械等。各业务在全美市场均占据领先地位。
公司业绩稳定增长。2013年前三季度公司实现营收18.12亿美元，同比增长1.69%。公司主要收入来源于家庭输液、呼吸道疾病护理和睡眠辅助业务。
养老社区。美国是世界上养老社区发展得最好的国家之一。美国养老社区主要形式包括活跃老人社区(ActiveAdultCommunity)、独立生活社区(IndependentLivingCommunity)、协助生活机构/社区(AssistedLiving/Community)、失忆护理(Alzheimer’sCare)、专业理疗养老院(NursingHome/SkilledNursingFacility)、持续护理退休社区(ContinuingCareRetirementCommunities,CCRC)等。
由活跃老人社区到专业理疗养老院，护理的程度逐步加深、而相应的费用也逐步提高。
养老社区典范模式：太阳城模式、持续护理退休社区模式(CCRC)、REIT模式。
太阳城模式
太阳城模式的开创者是地产开发商德尔.韦布(DelWebb)公司，上个世纪60年代在亚利桑那州阳光明媚的凤凰城建立了第一个太阳城项目，以“太阳城”(SunCityCenter)命名，并直接带动了美国养老社区的建设。太阳城这类地产项目主要针对年龄在55~70岁的活跃健康老人，除住宅外，还提供康乐会所和户外运动设施。目前全美有十多个太阳城项目，分布于亚利桑那州、加利福尼亚州等。
太阳城模式本质上属于住宅开发性质，由地产开发商主导，通过销售养老概念住宅，开发商得以收回投资并产生盈利。太阳城选址通常位于郊区，占地大、容积率低，精装修标准，拎包即可入住，附近一般配有专为社区服务的商业中心。考虑到老年人收入水平，太阳城项目房价往往相对便宜，如“苹果谷太阳城”位于洛杉矶东北方向120公里左右，房价仅为洛杉矶市内的约三分之一，对老年购房群体构成了极大的吸引力。
太阳城平均规模在23000户左右，入住率可达90.95%，住宅类型多样，以独栋和双拼为主，还有多层公寓、独立居住中心、生活救助中心、生活照料社区、复合公寓住宅等。据2013年的一项统计显示，太阳城的常住居民达20多万人。
由于项目面向的是身体康健的老者，因此社区内没有专门提供医疗、护理等配套服务，主要依赖社区所在城镇提供的大市政配套。但社区为活跃长者们提供了多样的设施，如高尔夫球场、娱乐中心以及教育培训等。在医疗护理方面，允许第三方提供的家政、保健等服务。
太阳城模式涉足养老地产项目的开发和出售，以及配套设施的营建，德尔.韦布是典型的重资产公司，其多年来都是微利经营(毛利率低于20%)。在被大型建筑商帕尔迪收购后，结合两家公司各自的优势以及开发经验，德尔.韦布得以继续主导着美国高质量老年住宅社区的开发。
持续护理退休社区模式(CCRC)
在美国，另一种主流养老地产模式为持续护理退休社区(ContinueCareofRetirementCommunity，简称CCRC)，由运营商主导，主打精细化管理服务。这一模式已有100多年历史，经过长期发展，CCRC进一步发展成为一种复合型养老社区。
和太阳城靠出售地产获利不同，CCRC只提供地产租赁权和服务享受权，通过收取房屋租赁费和服务费赚钱。其中，服务费包括一次性的入门费、定期的房屋租赁费及特殊服务费等。
根据房间大小，入门费从20万美元到100万美元不等，年费或月费则视所需护理的程度而定，针对健康活跃长者，每月需要支付3000美元，半护理老人4000美元/月，全护理老人则是5000-6000美元/月。特殊服务费则取决于个体所需的额外护理服务。
CCRC模式的理念是，在复合型社区中满足老人对健康管理、护理和医疗等不同生理年龄阶段的基本养老需求，令老人不需要搬家就可以在CCRC社区中完成人生三分之一的幸福旅程，这也是一种提升客户粘性的有效做法。全美目前共有近2000处CCRC，其中约82%为非盈利性组织所有，有相当一部分是从传统养老院转型而来。
CCRC主要服务三类老人，一类是自理型老人，年龄介于55-65岁之间，在社区中有独立住所。第二类是介助型老人，主要服务对象为需要他人照料的老人。第三类是介护型老人，针对的是生活完全无法自理的老人。介护型老人年龄一般在80岁以上，同时居住在特殊的单元里。
CCRC模式对管理和护理人员水平要求较高，员工人数众多，服务提供者和入住老人的比例一般为1：1。为了集中为老人提供全方位服务，并进一步降低看护成本，CCRC项目通常位于郊区，以多层为主，布局紧凑，密度相对太阳城更高。
这类模式的典型公司是BrookdaleSeniorLiving，为是全美最大的养老地产运营商，负责老年人退休后护理、医疗、起居等，以入门费、租赁为主要收入来源。其他运营较为成功的企业有第二大运营商Emeritusseniorliving，2014年7月，Brookdale宣布与行业Emeritus合并。
案例研究
BrookdaleSeniorLivingInc.是美国最大的综合性养老社区运营商，其理念是让客户拥有优质的生活、特别的关爱和良好的居住环境。公司在全美36个州拥有649个养老社区，为67000名老人服务。公司有六块业务：退休中心社区(retirementcenters)、日常照护(assistedliving)、出租型长期照护退休社区(continuingretirementcommunitiesCCRCs)、付费型长期照护退休社区、辅助服务(AncillaryServices)及管理服务(managementservices)。
公司运营的各类社区以日常照护社区为主，占总量的67.49%，其中公司自有的各社区中单元数量以日常照护社区和退休中心社区最多，分别占公司自有单元的45.16%和29.63%。
公司营收及EBITDA保持稳步增长，2013年营收和EBITDA分别为28.92和4.63亿美元。
公司收入主要来自日常照护社区和退休中心，两者的收入占公司总收入的一半以上。由于公司属于重资产型模式，整体的毛利率比较低，介于3%-4.5%。随着提供配套的护理及日常照护服务水平的不同，退休中心、日常照护社区及CCRCs业务的毛利率出现差异，分别约为41%、36%和27%。
2008年金融危机以后公司业务逐渐好转，入住率逐步攀升，各单元月收入也逐渐增加，入住的养老人群以私人支付为主占(80%)，还有17%以Medicare和Medicaid为支付手段。
养老地产+金融：REITs模式
金融机构参与养老地产的优势在于，资金充足、来源广泛，同时为开发商提供了退出机制。
大多数养老或医疗地产类的REITs公司成立于上世纪70-80年代，大型REITs公司拥有的物业数量可达600多处，其中，80%-90%的物业是自有的，其余物业则是通过与运营商或其他投资人合作发起的私募基金平台持有。
REITs最常见的投资方式有两种，一种是净出租模式，另一种是委托经营模式。
机构养老。根据身体健康状态、生活自理程度及社会交往能力，老年人被分为自理型、半自理型和完全不能自理型三类。在美国，大约20%的老年人选择机构养老。
美国养老模式对我国养老产业的启示
完善养老保障制度，强调市场化。我国在社保基金在预期的未来会出现缺口，政府可以适当的鼓励个人自主的参加各种商业保险予以不足个人养老需求。
可适当借鉴养老社区+专业护理。美国独立自主的家庭观念和个人老年可支配的经济情况使得美国的养老模式和日本有所不同。相较于前述国家居家养老为主的模式，美国的养老社区、专业护理机构也存在着巨大的市场空间。针对我国高收入和独立自主观念比较强的老年人群体，社会资本可以适当的发展养老社区+专业护理的养老模式。
预判符合我国的养老产业模式
2011年2月，民政部发布了《社会养老服务体系建设“十二五”规划》，首次提出“9073”的养老模式。截至目前，全国60岁以上老人达到2.12亿，60-69岁的老年人达到1.2亿(全国人口占比8.72%)，是养老产业的主要群体。他们基本可以自理只是行动不便，更多的是需要上门日常家务处理、远程健康管理和偶尔的上门照护服务，居家养老是该老年群体养老的主要选择。
从日本、美国的养老模式来看，居家养老也是海外国家最主要的养老方式。
我国养老行业研究
我国老年人市场巨大
全国老龄办数据表明，我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。
三大动力驱动力老年人市场的持续扩容
我们认为老年人市场的持续扩容主要一下三个方面的推动力：老年人的增多改变人口结构人口结构、政策大力支持我国养老产业发展、老年人消费行为自身特征。
我国老年人的增多改变人口结构人口结构
政策大力支持我国养老产业发展
政策特点：三位一体、标准化、引入民营民间资本
通过对国家一些列政策的梳理分析，发现养老产业政策存在以下几个特点：三位一体、标准化、引入民营民间资本等。
三位一体。国家对于养老服务业的总体发展目标是到2020年，全面建成以居家为基础、社区为依托、机构为支撑的，功能完善、规模适度、覆盖城乡的养老服务体系，明确了三种养老模式(居家养老、社区养老、机构养老)的发展定位和角色，是我国养老产业发展的主脉络。
在政策具体细则上体现出标准化的特点。
引入民营民间资本，明确政府力量和社会力量的定位，逐步实现养老服务业的主体角色转变。
老年人消费行为有其自身特征
同其他消费群体相比，老年群体由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的消费行为也具有了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了特殊老年人消费市场。
养老产业链及八大模块
养老产业由于其产业链长、涉及的领域广，因此不仅是我国人口结构决定的社会福利问题，也是未来发展国民经济的重要支柱之一。其涉及八个大的子产业模块：养老住宅，养老软件及信息系统，护工培训，福利器械，综合性医护服务，文化生活，老年金融，家政及其他服务。
养老住宅
根据养老场所与居住方式的不同，养老住宅可以分为居家养老、养老社区(老年公寓等)和养老机构(养老院)三种。
养老软件及信息系统
养老软件和信息系统主要牵涉到一个国内起步较晚的全新医疗模式——远程医疗(Telemedicine)，它是医疗机构、医生等通过移动通讯、计算机及网络技术,为患者或消费者提供诊断、体检、咨询、开方、提示等医疗活动。通过可穿戴监测设备、养老管理软件、数据库及医疗资源，可实现对老年人的健康状况实时监控，保证远程医疗服务的及时性，并获取老人的健康数据建立健康档案给予后续医疗服务。数据库的建立和分析还可以指导开发适合老年人的新产品和服务形式。
案例研究
Viterion成立于2003年，由德国拜耳医疗保健公司和日本松下电器合资成立，其最大的客户是美国退伍军人事务部，目前管理着144000退伍军人的养老健康管理工作，其将居家养老的退伍军人健康数据提供给医疗服务提供者以获取收入。这项业务的核心是变被动的健康管理为主动的信息化的管理模式，加强了医疗服务提供者与消费者的沟通，缩短了患者的住院周期，减少了医院的管理工作。据官网数据，这一业务将住院病人的住院周期缩短了59%，减少了医疗机构35%的工作量，也因此为每位患者每年节省约1999美元的医疗开支。同时，Viterion还向消费者出售家用医疗器械获取收入。
目前美国提供远程医疗的公司包括MDLIVE、HealthTap等，一般以向患者进行包月收费或按咨询次数收费为普遍模式。
护工培训和劳务输出
养老护理服务人员的培训市场和劳务输出是养老产业链中重要的产业支撑环节。现如今，人口老龄化日益加剧，无论是在中国还是美国，护工需求是最旺的岗位，而医院护理人才大量流失和短缺成为国内护理行业面临的普遍现象。2013年我国失能老人(包括半失能)数量达到4200万，失能老人与护工比在6:1-10:1之间，而养老护理员不到百万，缺口在300万至600万人。2013年全国持证的养老护理员仅5万余人，按照老人与护理员3∶1的合理比例来推算，未来我国养老护理员缺口将高达千万。
综合性医护服务
养老产业强调医养结合，综合性医护服务是养老产业的服务核心，没有医护服务的养老地产或者养老社区与传统的地产或社区没有任何差别。整个综合性医护服务体系不是一个机构独立承担的，是由各机构和部门分工完成的。居家养老需要养老服务中心上门提供照护服务，入住养老院等机构由养老机构提供专业化的照护服务，而医疗护理的工作由医院来承担。
由不同机构提供不同的医护服务是一种合理的资源配置方式。从国外成熟的养老服务提供商来看，大都采用合作+自主提供的模式。即使是日本最大的养老服务供应商日医学馆自身为社区养老和居家养老者提供照护服务，专业的医疗护理服务则由合作的医疗机构来提供，这样不仅省去了自建医疗机构的成本也合理利用了外部资源。
综合性医护体系不仅自身构成构成一个闭环产业链，也是医疗制造业产业链下游的核心。
案例研究
远程医疗+养护服务综合提供商——Natali
Natali成功的原因：1、有后端的医疗服务支持能力，2、服务模块完善，客户既有个人客户，同时也有团体或政府订单，3、成熟的病前干预管理和紧急救护系统(硬件+软件)。
以色列Natali公司成立于1991年，目前拥有员工1200多人(多为医生和护士)。2007年底Natali与Seculife(成立于1988年，主业是应急呼叫)合并。除此之外，公司后续又并购了主营医生家访、医药贸易等业务的企业。2009年，Natali公司赢得以色列教育部的政府业务，为以色列当地学生提供疫苗注射服务并针对学生建立多所卫生防疫站。2010年Natali公司成功收购Mokedanel。同年与以色列医学院开展合作，并经卫生部批准，为以色列境内的所有学生提供医疗服务。被三胞集团收购前，Natali股东为SKY股权基金(60%)和一位自然人(40%)。
四大核心业务涵盖了养老、急救与团体健康服务
目前，Natali有四大业务板块，为居家养老、养老社区和社会机构提供了全方位的服务内容。目前已为超过1万家机构、20万家庭、300万用户和4500所学校的160万学生提供完善的远程医疗、应急呼叫、安全援助及预防医疗等服务。
1、远程医疗服务(TeleMedicine)
Natali具有完善的远程医疗终端监测设备，这些设备完全免费提供给客户，只收取后续的服务费用。
Natali心脏诊断中心有专门的远程医疗服务医生，24小时为客户提供心脏及紧急医疗诊断和咨询服务。通过一系列的事前诊断、提醒服务，84%的客户可以不用去医院，16%到医院治疗(经过治疗后10%不用住院，6%需住院治疗)。
2、紧急安全按钮及重症护理救护车服务(TeleCare)
目前，公司为10万多用户(按房间计算是7万户)提供远程医疗及应急按钮服务。客户家中安装有紧急按钮能在屋内任何房间及屋外使用，遇到紧急情况按钮后，无需拨号或拿起电话端，立即接通Natali紧急呼叫中心并识别出呼叫者身份。接到紧急呼叫后，呼叫中心人员可从系统调取个人健康档案，并联系客户家人、警局或出动重症护理救护车。
除了紧急按钮，3G电话紧急按钮结合了紧急按钮的优点，同时还包括一个无线手表发射器，非常适合老人使用，并可以将客户的心电图传输到心脏诊断中心。
重症护理救护车具备最先进的医疗设备和技术，每辆救护车由三名专业护理人员组成：医生、辅助医务人员和医务司机。
3、居家护理及医生问诊(Aginginplace)
Natali为客户提供立体化的全方位服务项目，可以完全满足居家养老的各种需求。
医生上门问诊、家庭实验室服务、牙科急救、电话友好呼叫服务、家庭维修及紧急服务、送餐服务、安全巡逻
4、团体健康服务(Communitycare)
Natali被以色列健康及教育部指定为全国学校学生提供急救服务及预防医疗，全国150多名护理人员，覆盖了以色列约4500家教育机构的160万学生。同时也为社区、学校等团体客户提供医疗咨询、健康管理和急救知识培训。
公司核心竞争力
一体化的完善服务增强了客户粘性。公司的服务在以色列口碑很好，是家喻户晓的养老品牌，用户的平均使用时间是7年，最长的达到了22年。
先进的病前干预管理模式。及时的紧急救护系统。
团体健康服务获得社会信赖。专业化的健康服务，赢得了国家教育部的政府业务，不仅塑造了声誉，也成为公司一块稳定的收入来源。
公司财务状况
公司在以色列市场份额约60%，2014年收入约6000万美金，净利润1000万美金。公司的客户可分为两类：a、个人付费用户，收入占比整体约为70%，贡献利润的80%，b、community客户(团体客户)，主要是政府、社区等，收入占比约30%，贡献利润的20%。
老年人福利器械、设施和药品市场
家用医疗器械市场空间广阔
家用医疗器械主要包括生活保健类器械、康复护理类器械和检测器械(包括可穿戴检测器械)。
根据研究机构BCCResearch的报告表明，全球家用医疗设备市场规模持续增加，从2009年的168亿美元增至2013年的215亿美元，年复合增长率(CAGR)达到6.7%，预计2016年全球家用医疗设备市场规模将达到262亿美元。据中国医疗器械行业协会统计数据表明，我国家用医疗器械市场规模从2006年的47.93亿元增至2013年的290.0亿元，年复合增长率高达29.80%。
未来我国的家用医疗器械市场仍将保持较高速度发展，主要有四个原因：第一，我国人口老龄化趋势不可避免，而人口老龄化是推动家用医疗器械市场发展的主要驱动因素;第二，家用医疗器械很多都跟老年病以及慢性病相关(比如行走障碍、大小便失禁、腰椎盘突出、高血压、高血糖等)，随着收入水平提高以及健康意识提高，未来医药卫生重心将会转变，逐步从治疗到康复保健，最后转变为预防，这些举措将促进家用医疗器械市场的长远发展。第三，我国家用医疗器械市场规模虽然保持较快的增长，但市场规模占全球比重仅为17.81%左右，而欧美发达地区占将近70%以上的市场份额，因此未来我国家用医疗器械市场规模仍有较大的提升空间;第四，国家政策仍将大力支持家用医疗器械市场的发展，在2013年10月国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》中，提出大力支持数字化医疗产品和适用于个人及家庭的健康检测、监测与健康物联网等产品的研发。
医院用医疗器械
国内医院用医疗器械比重较大，占医疗器械市场总销售额的86%，而医院常用医疗器械大部分都是进口设备，如CT、磁共振、伽马刀等，大部分都是外资品牌产品。国际品牌的总市场占有率将近90%。国产医疗器械相比国外产品存在较大差距，短期内不会出现进口替代。
福利设施场地亟待投资建设
随着社会的进一步发展，老年人对体育活动的需求进一步提升，基层体育活动中，老年人健身活动占70%。2010年底，我国体育场地总量超过100万个，但目前老年人活动场地仍不能满足广大老年人日益增长的体育健身需求。
老年人药品(含保健品)市场分析
中国社会科学院医药蓝皮书称，2012年中国药品市场规模已达9261亿元，2020年预计达2.3万亿。随着人口老龄化，药品潜在需求也将增加，而药品市场中最大的消费群体是老年人，国家食品药品监督管理局(CFDA)有数据显示，我国老年人用药已占到总体用药总量的50%以上。一般老年人用药市场未来增长速度会比整个行业增速高出约2%-5%。目前，我国最受关注的老年人药品也主要集中于心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和老年痴呆等老年人常见病方面。
心脑血管疾病：CFDA南方所统计,2013年国内心脑血管药市场规模已达到2471亿元，同比增长14.6%，预计国内心脑血管药市场规模2015年将达3245亿元。
恶性肿瘤：据卫生部统计，我国每年新增肿瘤患者160万～170万，2013年肿瘤患者总数约为450万，其中肺癌、胃癌、结肠癌、肝癌、食管癌及乳腺癌等为我国高发癌症，以上六种癌症患者人数占所有恶性肿瘤患者60%以上。未来预计整个肿瘤药品市场的总规模和市场占比将进一步增加，预计2016年我国肿瘤药品市场总规模将突破1760亿元。
糖尿病：中国已成为世界上糖尿病第二大国，患者人数超过1亿人，未来保持继续增长趋势。我国糖尿病用药市场规模由2002年的41.87亿元上升到2013年的173.77亿元，增长了近4.2倍，预计到2015年，市场规模将接近213.24亿元。
老年痴呆症：2011年老年痴呆症药物市场比上年增加23.31%，销售规模达到了160.86亿。到2020年，中国老年性痴呆症患者将达1020万人，未来老年人口占比将不断增加，市场成长潜力巨大。
老年人保健品市场
除了老年人药品消费外，随着生活水平的提高，老年人特别注重养身保健，保健品成为老人养身保健的热门消费品。近几年来，我国中老年保健产品销售总额约3000亿元。根据中国医药保健品商会数据表明：预计到2020年，随着我国老年人进一步增加，我国保健产品市场总销售额将高达2万亿元。
文化生活
养老旅游
随着目前居家老年人数量增加对于新时代下养老观念的转变，旅游已成为“银发族”生活的重要方式之一。养老旅游，被看成是旅游市场中最具潜力的增长点之一。看好养老旅游市场主要有两个原因：(1)“有钱+有闲”，老年人口旅游消费快速增长;(2)相关养老政策的陆续出台。
(1)“有钱+有闲”，老年人口旅游消费快速增长。
首先，近年来老年人消费能力出现明显提升。2014年2月，民政部副部长窦玉沛在国新办举行的新闻发布会上透露，截至目前，我国60岁以上老年人数量已超2亿，2025年将突破3亿。四二一家庭模式的出现，空巢化趋势加剧，传统家庭养老方式面临严峻挑战。老年人养老观念随着新时代改变，日渐注重生活品质。“空巢家庭”的现实和传统观念的转变，更增强了老人外出旅游的欲望。老年人消费能力日渐增强，2010年，我国老年人口消费规模超1.4万亿，预计到2030年达到13万亿，老年人消费能力可见一斑。2014年我国居民旅游消费总额约占居民消费总支出的12%(假定未来该比例保持不变)，2030年中国老年旅游消费市场可以达到1.6万亿元。
其次，和过去老人将收入主要进行储蓄或补贴子女不同，未来随着房地产投资回报率的下降、购房/婚嫁等观念的转变，老年人消费意愿将提升。随着经济的快速发展，中国老年人的消费观念和消费习惯正发生潜移默化的变化。不同于传统的“储蓄为子女”的习惯，老年人更多关注自身生活质量的提高，逐渐拿出更多积蓄，用于其旅游、文娱等消费。可以推测，城镇老年人口仍将是未来养老服务市场的主力军。
(2)相关养老政策的陆续出台
政府一直鼓励发展养老产业，2015年政府工作报告多次提到养老话题。2月3日，民政部、发展改革委、教育部等十部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，意见共包括鼓励民间资本参与居家和社区养老服务、鼓励民间资本参与机构养老服务、支持民间资本参与养老产业发展等九部分，旨在逐步使社会力量成为发展养老服务业的主体。消息一出，市场对养老产业的预期强烈。而本周，总理所作的2015政府工作报告中，也多次提到了养老这一话题，包括“促进养老家政健康消费”、“大力发展旅游、健康、养老、创意设计等生活和生产服务业”等。
目前养老相关政策仍较为分散，特此我们梳理了近年来各部门出台的相关政策及意见。
我国目前市场针对老年市场的特殊性及老年人的消费特征开发了一些丰富的养老旅游产品，以满足各层次的老年旅游者的需求。目前模式可归集为五种：候鸟迁徙型、农家寄养型、康复疗养型、综合型、周游列国型。
养老旅游主要包括养老旅行团和养老度假村。其中，养老度假村目前主要以一次性的住房销售为主要来源;养老旅行团主要通过交通、食宿、游览等基本旅游收入为主要来源。
今年2月，民政部等十部委联合发布的《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》中指出，支持机关、企事业单位将所属的度假村、培训中心、招待所、疗养院等转型为养老机构，支持民间资本对企业厂房、商业设施及其他可利用的社会资源进行整合和改造，用于养老服务。这一内容再次将公众目光投向度假养老。
养老度假村是指专供老年人集中居住，符合老年体能心态特征的公寓式老年住宅，常建于环境优美、空气较好的景区附近，主要是异地养老模式，与普通的度假村相比，对于交通的诉求普遍较弱，但会配套相应的医疗保险、餐饮、清洁卫生、文化娱乐等综合服务内容。
目前，多家地产商已进入养老领域。保利、万科、绿地等龙头纷纷建立养老地产项目。历年来，涌现了许多养老旅游度假区项目，其中有代表性项目如太申祥和、寿山福海、爱慕家等。
老年旅游服务主要有对旅途舒适度要求高、经济型出行、需随团配备安全和医疗资源等特征。
目前，老年旅游服务处于发展阶段，仍然存在产品较少缺乏专门性、安保医护攻击能力弱、合格旅游较少、低成本运作品质下降等问题。我国养老旅游产业远未成熟，在产业各个方面都存在创新改善空间的条件与环境，目前，未来的经营方向有哪些?
老年大学
老年大学具有重要办学意义，潜在市场巨大。首先有利于老年人社会交往的扩大与集体生活的重建。老年同样需要社会交往，老年大学可以使得兴趣相投的老年人得以聚集起来，构建一个同龄群体，从而扩大了老年人的社会交往。对于老年人的继续社会化无疑具有重要的作用。老年大学还有利于家庭的融洽与社区的和谐以及国家人力资源的持续供给。
我国老年大学在09年有40161所，10年达到49289所，11年又降至42991所，在校人数2010年587万，2011年495万。在2010年老年大学有着较大的增长，但是11年有所下降，原因在于缺少政策规范支持，社会重视不够，民办老年大学资金不足等多方面因素。
老年人口基数庞大，老年人自身对精神层面，交际交流，自身学习的巨大需求，多因素将驱动老年大学产业的巨大发展。
老年人电子产品
随着新时代的到来，老龄电子产品市场上，旧观念(公益+投入大+回报少)逐渐被新观念(潜力巨大)所替代，老年人电子产品即将步入发展的快车道。目前的现状是鲜有商家开发此细分老年人市场，高科技、新产品几乎放弃这块。
以中国老年人总数为2亿人计算，空巢老年人家庭家电每5-10年需要更换一次，每个家庭再次购买家电的预算为2万元，保守估计仅城镇空巢老年人家庭每年产生的家电需求规模就超过600亿元。光家电一项就存在如此巨大的市场，整个老年人电子产品市场窥一斑而见全豹。
老年电子产品市场，必须符合老年人特点。以家电为例，真正符合老年人需求的家电，除了应具备检疫操作、大字体、更清晰等特点之外，还要符合当今时代老年人的生理及心理特点。
老年金融
以房养老
随着人口老龄化，推进以房养老能够减轻个人与国家养老负担，推进市场发展，刺激消费需求，从而维持社会稳定，所以国家要大力发展。我国也相继出台了一系列政策文件来推动以房养老发展。
以房养老能够成功实施的前提是老年人拥有产权独立的住房，金融机构运作资金来源充足，房地产二级市场活跃。2005年城镇住房私有率为81.62%，东、中、西部地区为别为82.58%,79.69%和81.93%，到2008年我国居民住房自有化率达到87.8%，这一数字超过了许多发达国家。
养老相关保险
截止2013年，我国基本养老保险资产GDP占比为5%，企业年金占比为1.1%，相比发达国家而言，我国的养老资产严重不足。同时，社会基本养老保险替代率低以及保障水平不够充分，为商业保险领域发展留下较大发展空间。
家政护理及其他服务
家政服务
近年来，我国十分重视第三产业发展，出台了支持家政服务、家庭服务业等第三产业发展的政策措施。
服务业将成为新常态下中国经济增长的新动力。其中家政服务业对促进消费、拉动内需具有重要作用，老年人对家政服务业具有巨大刚性需求，家政服务业将成为重要的增长点。
居民服务业投资额逐步增加，虽然增速放缓，也是由于我国从工业主导向服务业主导程度加深，边际效应递减所致。
截止2012年，家政服务业中已有近60万家企业、网点和连锁店，近2000万人在该行业就业，全国家政服务业的年营业额达到1600亿元。
我国家政行业简单可分为3种经营模式，员工制、会员制、中介制。
家政服务按内容可分为三个层次：一种是初级的"简单劳务型"服务，如煮饭、洗衣等;第二种是中级的"知识技能型"服务，如护理、营养等;第三种是高级的"专家管理型"服务，如高级管家的家务管理、社交娱乐的安排等。不同层次服务的多元化、专业化，给家政服务业带来广阔的发展空间。
政策方面，由于各地人民的生活理念、观念、习惯的碰撞，给家政人员很大压力，所以对外来家政工的管理、保护就更迫切，各地都出台了一些家政服务业政策。
家政服务业现状，概括起来，可以用“散、少、弱”三个字来体现。“散”即家政服务机构日趋散乱,“少”即从事家政服务业的人员偏少,“弱”即从事家政服务的人员素质偏低。由于我国家政服务业起步晚，发展不够完善，当前市场存在问题较多。
殡葬服务
据统计，截至2013年底，全国共有殡葬服务机构4382个，比上年增加26个，其中殡仪馆1784个，殡葬管理机构1063个，民政部门管理的公墓1506个。殡葬服务机构职工共有8.1万人，其中殡仪馆职工4.6万人。火化炉5743台，火化遗体468.9万具，火化率48.2%。
近几年，殡葬服务机构及职工数都有着一定的增长，相信随着殡仪服务市场进一步的放开,直接或间接从事殡仪服务的企业和从业人员队伍还将继续壮大。
虽然殡葬业伴随着养老产业的发展具有巨大发展潜力，但该行业也存在很多问题：运行成本高昂，基本殡葬盈利水平有限，行业不规范等。
我国养老产业链的痛点
居家养老健康管理信息化
居家养老非常强调信息化管理，对于老年人健康状况的监测是居家养老的难点也是重点。健康管理的信息化是远程医疗的基础，老者在家中定期通过监测仪器将自己的健康数据通过网络或移动设备上传至社区或企业的管理中心，在那里有专门的平台储存和分析老者的健康状况，并由医生做出相应诊断。老者的心血管系统、血糖、血压、病史及用药史等指标都会通过该渠道在管理中心建立个人健康档案，从而为服务中心提醒老年人就医、服药等提供数据支持。同时在出现紧急状况需要急救时，也可以第一时间调取健康档案，给予最及时合理的救护服务。但该系统的建立也同样需要重视隐私信息安全及这类信息科学合规的使用。
在我国居家养老是养老的主要模式，而目前现实情况是可用来监测老年人健康状况的家用医疗器械普及率非常低，更没有实现数据上线汇集，健康管理的模式更多停留在通过社区门诊或医院体检获得健康数据，这样的方式不仅缺乏便利性，也不能及时发现病情并建立起健康档案进行长期跟踪。
医养结合不充分
养老地产缺乏医疗资源：目前我国没有专门的大型综合性医护服务提供商，很多养老地产缺乏专业的养老照护团队支持，或者自建仅能提供简单日常生活照顾的服务团队，这并不能满足老年人的医疗照护需求。以万科进军养老地产领域的首个项目“万科幸福汇”为例，其开盘去化率达83%，虽然引入了亲和源等专业养老服务机构，但仍未解决医疗护理服务的来源问题，缺乏医疗资源是当下很多养老地产面临的难点。
居家养老缺乏一体化的远程医养提供商：9073模式决定了居家养老是国内养老的主体形式，即使是养老产业走在前列的江苏和广东都缺少能汇集居家老人健康信息、进行健康管理的远程医养提供商。目前做的较为成功的安康通虽然有15万收费用户，也仅仅提供了紧急呼叫服务，并不能像Natali一样收集客户健康数据，由医生在后台监控给出提醒服务并上门照护。
中医养老是我国养老产业一大待挖掘特色：我国中医养护理念已成为国人养生理念的重要组成部分，中医“不治已病，治未病”的病前干预也非常符合养老的产业特点。尤其是对糖尿病、高血压、高血脂、腰颈椎病等老年病都有很好的养护方法，无论从膳食、理疗、汤药膏药的调养方面都能给予养老指导，相信未来中医养老将很受中老年人的欢迎。
专业化护工缺乏
如前所述，2013年我国失能老人(包括半失能)数量达到4200万人，失能老人与护工比在6:1-10:1之间，而养老护理员不到百万，缺口在300万至600万人。而且多数护工来自农村或经济不发达地区，文化程度和综合素质较低，具备高素质的专业化护理人员极度缺乏。虽然国家已开始规范护工行业，但是人才输出量始终不能满足日益增长的养老需求。
养老院入住率低
地理位置决定入住率。目前我国养老机院不是按养老院分类、性质补贴，而是按老人补，这使得老人用脚投票，地理位置比较偏的和设施不够好的，床位空置率很高达到40%-50%。而位于主城，附带医疗资源的公办养老院床位紧俏，床位入住率达到120%-150%。
民营养老院硬件落后，服务质量达不到接纳失能老人水平。标准的养老院建设不仅需要配套的疗养床、多功能便池、助行器等生活器械，还需要有专业的护理人员对失能老人进行24小时的照护服务。以上海市2012年公办和民办新增养老床位为例，公办新增床位2023张，耗资80809万元;民办新增床位3132张，耗资34858万元。平均公办和民办的养老床位成本分别为39万和11万元。出现国内多数民办养老院不愿接受失能老人入住的现象。而恰恰是失能老人才需要入住养老院，能自理的老人更多会选择居家养老。这导致民办养老院出现入住率低，无法盈利的局面(能自理的老人由于提供的服务有限，对民办养老院来说是不赚钱的)。
缺乏长期照护险，老年人负担能力低
目前市场上老人普遍能接受的养老院入住收费在2000元/月以下，而实际上养老院照护一位失能老人的成本在4000-5000元，这导致了供需之间的矛盾。养老刚需现实存在，而老人由于支付能力有限无法负担标准的养老服务，大部分养老机构因为固定成本高无法实现盈利最终倒闭。日本在上世纪也遇到同样的问题，为此国家推行护理保险制度解决了这一问题。在日本个人只需要支付养老服务费用的10%，其他部分由保险公司负担。日本国民在45岁起开始缴纳养老护理保险，年满65岁起可以“免费”享受养老服务，这大大提高了老年人的支付能力。我国缺乏类似的养老护理险种，是未来亟待解决的支付环节问题。
