近段时间以来，有市场观点将日本20世纪90年代的情况类比中国，引发关于中国经济会否陷入日本式“资产负债表衰退”风险的讨论。对此，王一鸣从人均GDP、劳动力人口等多方面给出了自己的思考。
首先从发展形势看，王一鸣指出，日本20世纪90年代人均GDP当时处在世界前列，甚至比美国还高。但中国2022年人均GDP是1.27万美元，约相当于美国的17%。这就是中国的潜力，中国的追赶空间比当时的日本要大很多，这是根本上的不一样。
王一鸣还谈道，从人口看，20世纪90年代中期的日本，65岁及以上人口的占比约16%，中国2022年65岁以上人口占比约14.9%，两者接近。但是，2022年中国农业劳动力占就业总人数的23%，日本当时则大概在3%—5%。相较而言，中国有将近20个百分点的转移空间，仅仅转化10个百分点，都相当于7800万人，与俄罗斯的劳动力相当。
“另外，在中国文化语境下，人力资本的投资特别大。”王一鸣援引最新数据称，中国接受高等教育的人口有2.4亿人，2023年毕业的大学生也已有1158万人。相较国际，中国对人力资本的投资可以抵消老龄化带来的负面影响。许多学术研究结果表明，到2035年，中国的人力资本仍然保持增长状态，这是中国的特有优势，而日本不具备。
他还指出，虽然大家在讨论通缩问题，但在其看来，这些都只是阶段性表现，主要是需求不足影响，中国经济表现并不是严格意义上的通缩，货币供应量也很充足。这和20世纪90年代的日本有所不同。另外，日本经济泡沫破裂后，资产价格缩水幅度跟中国当前相比也完全不是一个情况。
“现在中国有些城市的房价下降，但没有出现大规模的资产价格下跌。从负债情况看，居民、企业表现都不同，且还处在增长状态，只是增速放缓，远没有达到日本20世纪90年代的情景。”王一鸣称。
王一鸣最后提到，中国的内需市场和开放度要比20世纪90年代的日本大很多。而且中国借鉴了日本的一些经验，比如推动产业升级、海外布局等。多数决策都不是简单照搬，而是有创新。
“对中国经济，我们还是要有信心。过去，中国经济每次走上一个台阶，都是在危机之后。因此，我觉得这一次如果能够改革到位，应该要有这个信心。”他说道。
来源：中新经纬，马静
