上市公司赶乘养老产业快车
改革进入“深水区”，各项新政已成为贯穿资本市场的主线，不断深化的改革和持续释放的红利必将给资本市场带来深刻变革。随着近日中央财政下拨22.2亿元专项资金，用来给地方发展健康服务业、养老服务业等公益性服务业，养老产业有望成为上市公司加紧开拓的崭新领域。
社科院发布的《中国老龄事业发展报告(2013)》指出，2012年我国老年人口数量达到1.94亿，位列世界第1位，老龄化水平达到14.3%，而人均GDP仅6094美元，位列世界第84位，‘未富先老’的特征日益凸显。
养老改革的深化，促使上市公司加快布局相关产业。上周国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，明确到2020年中国健康服务业总规模达到8万亿元以上，把服务亿万老年人的“夕阳红”事业打造成蓬勃发展的朝阳产业，使其成为推动经济社会持续发展的重要力量。
常用药物和家用器械
领衔养老医疗市场
医疗是养老的核心之一。根据中国国家统计局网站，2009至2011年间，我国卫生总费用分别为1.75亿元、1.99亿元和2.43亿元，占GDP比重逐年上升。而卫生部曾统计，老年人消耗的卫生资源是全部人口平均消耗卫生资源的1.9倍。
业内人士分析，肿瘤、高血压与冠心病、慢性支气管炎与肺炎是我国老年人发病率最高的疾病，研制相关药物的上市公司如恒瑞医药(600276)、天士力(600535)等市场潜力较大。
作为国内化学药的龙头企业，抗肿瘤药物是恒瑞医药的核心业务。日前，该公司申报的一款用于治疗结肠癌的化学新药已经获得了国内独家的临床批件。
“目前国内抗肠癌药物市场较大，公司已有的抗肠癌药物销售情况良好，预计新药问世后应具有一定的市场潜力。”恒瑞医药证券代表刘笑含表示。
该公司2011至2013年中报显示，近3年净利润分别为4.95亿元、5.91亿元和6.59亿元，呈稳步增长态势。实际上，资本早已展开布局，国海潜力组合、中银持续增长(163803)等4家新进基金在今年中报中位列公司的前十大股东。
药物只是医疗的一部分，长江证券(000783)分析师邓二勇表示，“随着生活水平的提高，人们日常保健意识的提高还将带动医疗器械尤其是家用医疗器械的需求增加。”
鱼跃医疗(002223)拥有50多个品种的产品，其中制氧机、超轻微氧气阀、雾化器、血压计、听诊器、轮椅等6个产品的市场占有率居国内首位。
面对种类众多的产品，如何通过有效管理实现协同效应是一大难题。鱼跃医疗董事长吴光明说道，“本身公司有战略上的定位，鱼跃医疗作为一个医疗集团，计划主要分三条产品线。”未来，鱼跃医疗将逐步构筑家庭医疗系列、医用耗材系列和医学影像系列三大产品线。
翻开近5年中报不难发现，公司毛利率呈现稳中有升的态势，今年更创出新高，达到了41.06%。吴光明表示，公司研发的产品，目前要求毛利率是50%以上，因此今后毛利率水平仍将逐步提升。
公司副总经理兼董事会秘书陈坚坚信鱼跃医疗能够分享养老产业的发展：“我国正在步入老龄化，医改也正在进行，社区医疗、农村医疗都有很多文章可做。”
近日，《深化医药卫生体制改革2013年主要工作安排》获批，其中要求将城镇居民医保和新农合参保者的政府补助标准由240元提高至280元，住院报销比例分别提高到70%和75%左右。市场普遍预期，持续深化的医疗体制改革有望成为养老医疗概念股的催化剂。
较强的盈利能力是养老医疗概念股或将发力的基础。据统计，两市共有信立泰(002294)、海正药业(600267)、迪安诊断(300244)、乐普医疗(300003)等15家公司涉及养老医疗，其中13家公司中报净利润实现了两位数增长，净利润增长率最高达56%。
根据同花顺(300033)iFinD数据统计，截至目前，两市176只医药股中有151只跑赢今年大盘。
龙头企业先行先试
探索养老地产市场
上月，国务院下发的《关于加快发展养老服务业的若干意见》中提出，“开展老年人住房反向抵押养老保险试点。”一石激起千层浪，关于“以房养老”的话题持续发酵，北京、安徽、陕西等多个省市均表示或在今年底、明年初就落实试点。
地方政府的热情或许很难获得相应的回报。即使是模式成熟的欧美，美国2009年使用逆按揭的有房产老年家庭占比仅1.4%，英国2012年新发放逆按揭数量占同期65岁以上老人比例不足0.2%。
尽管国内“以房养老”还面临着70年土地使用权、对房价预期不一致、养儿防老观念等诸多因素的阻碍，但却引发了市场对于养老地产的关注。联手台湾最大养老集团的世联地产9月涨幅达17.16%，2010年便曝出有意在临安市开发老年公寓的天宸股份9月也有16.62%的涨幅。
根据国泰君安研究员李品科测算，即使在中性假设下，养老地产年平均新增建面占2012年住宅销售面积的比例也在6%左右，乐观情况下更高达13.3%。
巨大的市场潜力促使开发商竞相试水：行业龙头万科、保利加紧规划和开发;泰康人寿、新华保险等险资也积极跨界，大举建设养老社区;主营业务与地产和养老均无太大关联的上海三毛、中国水电和金陵饭店也被曝出养老项目。
据媒体报道，万科定位高端养老的杭州随园嘉树项目被抢购一空，定位相同的保利上海西塘越项目也已开盘;万科在长春签订了框架协议，计划投资120亿元打造占地100万平米的养老社区，保利也在广州、成都等6个城市规划了7个养老项目。
按照目前市场均价粗略计算，万科杭州项目预计带来营业收入89.46亿元，相当于公司今年中报营业收入的21.61%;保利上海项目预计带来11.96亿元营业收入，相当于公司中报营业收入的3.92%，养老地产对于房企的收入贡献尚待提升。
没有找到合适的运营模式是房企养老地产项目收入贡献有限的根源。由于日本老龄化程度较高，万科曾在日本花费大量精力走访调研，但探索多年仍未找到清晰的养老地产运营模式。
万科总裁郁亮坦陈：“本来想将其(杭州随园嘉树项目)作为养老地产试点项目，但出乎意料的是，买的都不是老人，大多是为自己10年后养老准备的。房子是卖出去了，但养老业务试点工作并没有像预期一样开展起来，养老业务如何开展还在研究中。”
业内专家认为，对于养老地产来说，主体并不在地产，而是有关养老的各种配套设施，比如老年护理、乐龄服务、医疗康复等，这些才是养老地产的核心和项目盈利的主要来源。
需要警惕的是，资金蜂拥进入养老地产的背后，也存在着部分企业借着养老地产的幌子低价圈地再卖住宅的行为。国土资源部此前对30多个养老项目用地情况调查显示，个别养老用地存在偏离养老产业领域发展的倾向。
营养保健和旅游观光
带动养老消费市场
中国消费者协会近日发布的《2013年中国老年消费者权益保护调查报告》显示，营养保健正成为老年人的新增需求点，传统实体售卖渠道更受老年人青睐。
主营营养保健品的汤臣倍健在2013年中报中披露，截至报告期末，公司零售终端数量超过3.5万个，产品成功进入了96家全国百强连锁药店和41家全国百强商业超市，在同行业中零售终端规模处于领先地位。
然而与赴香港上市、同样主营营养保健品的碧生源相比，公司零售终端覆盖率尚有极大的提升空间。碧生源2012年末的药店覆盖家数为12.5万家，约是汤臣倍健零售终端数量的3倍。结合目前全国药店终端数量在40万家左右的实际情况，申万研究员周雅洁预计，未来3年公司每年新增1万家药店覆盖问题不大。
“品牌仍将以面对线下为主，对于网络仍以规范管理、疏导结合。”汤臣倍健董事长梁允超表示。
最新公告显示，预计2013年1至9月汤臣倍健的净利润同比增长40%至50%，业绩变动的主要原因正是品牌推广投放力度的加强所带来的知名度提升和市场管理力度的加大。
此外，主营日常补养品黑芝麻糊的南方食品、主营保健酒的海南椰岛和主营绿色健康核桃露的承德露露也有望从养老消费市场抢得一杯羹。
另一方面，中消协的报告中提到，旅游消费具有较大的市场潜力，这主要得益于老年人自主消费意愿的提升和子女表达孝心主动购买赠送的增多。
旅游行业目前正处于阵痛期。餐饮旅游行业的31家上市公司中，仅11家中报净利润同比增长;行业龙头中国国旅、中青旅的盈利能力与行业内其他公司的差距进一步拉大。
中国国旅2013年中报显示，免税商品销售占其营业利润的比重达72.59%，是其利润增长的主驱动力。离岛免税政策实施以来，三亚免税店业已成为游客必去之地。今年10月1日至6日，三亚免税店客流量超6万人，仅10月6日一天的营业收入就达1035万元。
中金公司研究员郭海燕认为，未来离岛免税的额度和品类、入境免税店的放开和市内免税店的监管均存在放松空间，而新旅游法的实施有效打击了小旅行社以不合理定价抢夺市场份额的行为，国旅等大型规范的旅行社也将成为受益者。
分析人士指出，尽管旅游行业独有的季节性因素使得三亚免税店全年客流量变化较大，但老年旅游消费的增长或将使得“淡季不淡”。由于时间充裕，加之对身体状况等多方面的考虑，老年人一般不会选择旺季出游，而价格相对便宜、气候较为舒适的时段往往成为老年人出游的首选。景色秀丽、气候宜人的云南丽江有望迎来更多的老年游客。值得注意的是，丽江旅游这家公司今年中报净利润不但同比增长21.42%，更成功跻身“亿元俱乐部”，全行业仅5家上市公司是该俱乐部成员。
据业内专家介绍，未来各旅行社将投入更多精力进一步细分市场，有针对性地推出适合老年人的专属旅游产品。
来源：新金融观察
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